Иена - лучший друг и худший враг валютного трейдера

В мире валютного трейдинга существуют две основные проблемы. Во-первых, те, кто занимается валютным трейдингом, склонны, по словам Луи-Винсента Габе, основателя Gabécal Research, "есть как птица и какать как корова".

Эта стратегия заимствования денег в странах с низкими процентными ставками и инвестирования в страны с гораздо более высокой доходностью представляет собой игру с использованием кредитного плеча. Покупка местных государственных облигаций может показаться безопасной, но внезапные изменения валютных курсов могут усилить или внезапно сорвать дивиденды трейдеров, что приведет к маржинальным требованиям и внезапным крахам.

Во-вторых, японская иена, которая недооценена примерно на 40 % по паритету покупательной способности, является опасным отклонением. Поскольку курс японской иены колеблется в районе 155 за доллар, а бывшие правительственные чиновники предупреждают о возможной интервенции, резкий рост японской иены может вызвать беспорядки от Мексики до Турции.

Оглядываясь назад, можно сказать, что сделки с валютой, номинированной в иенах, были одними из самых прибыльных в этом году. Из 20 основных валют развивающихся рынков все имели положительную общую доходность, лидировали турецкая лира (19 %) и мексиканский песо (14 %).

Иена - лучший друг и худший враг валютного трейдера

Падение доллара заставляет инвесторов бежать к экспортерам

В то время как акции за пределами США пострадали от сильного доллара, есть, по крайней мере, одна группа, которая выиграет от этого.

Это компании, которые экспортируют свою продукцию в США, крупнейшую экономику мира. Компании, чьи доходы в значительной степени зависят от курса доллара, неожиданно выросли в цене. Основными бенефициарами стали крупные азиатские производители микросхем, европейские промышленные и фармацевтические компании. Согласно индексу Goldman Sachs Group Index, цены акций американских экспортеров в этом году уже превзошли цены акций ряда неамериканских компаний.

Американские экспортеры должны выиграть не только с точки зрения конвертации валюты, но и с точки зрения торговли", - сказал Джордж Марис, директор по глобальным инвестициям в акции в Principal Asset Management, в интервью в Лондоне. Будь то европейские, японские или китайские экспортеры, они должны быть в состоянии продемонстрировать значительное повышение маржи".

Доллар вырос по отношению к основным валютам в этом месяце, так как экономика США превзошла ожидания, а снижение процентных ставок Федеральной резервной системой отступило. Экспортеры продавали свои акции на фоне глобального неприятия рисков, но поскольку 12-месячная прибыль на акцию в Азии, за исключением Японии и Европы, обычно движется в тандеме с долларом США, экспортеры могут оказаться в авангарде подъема.

Тайваньские гиганты

Некоторые из самых больших ожидаемых прибылей ожидаются в Азии. Taiwan Semiconductor Manufacturing, почти две трети доходов которой приходятся на США, в первом квартале впервые за год увеличила прибыль, хотя и ухудшила прогноз по будущему росту доходов. В этом году цена акций Тайбэйской компании выросла на 32 %, в то время как базовый индекс Тайбэя прибавил всего 12 %.

По мнению Morgan Stanley, японский и тайваньский фондовые рынки, вероятно, выиграют от сильного доллара, учитывая относительно высокую долю зарубежных доходов. Многие японские акции коррелируют с курсом доллара к иене более чем на 0,8, включая Toyota Motor Corporation, Mitsubishi UFJ Financial Group и Inpex.

Экспортерам поможет как укрепление доллара, так и уверенность в устойчивости экономики США. Аналитики Goldman Sachs, включая Тимоти Мо из Сингапура, написали в своей записке на этой неделе, что тайваньские и южнокорейские акции "сильно зависят" от экономической активности США.

Падение доллара заставляет инвесторов бежать к экспортерам

Почему доллар США сеет хаос в Азии

В то время как валюты развивающихся рынков падают в этом году, доллар США становится все более сильным. На этой неделе тайваньская валюта упала до самого низкого уровня почти за восемь лет, индийская рупия упала до рекордно низкого уровня, а малайзийский ринггит приближается к самому низкому уровню со времен азиатского финансового кризиса 1998 года. Из 23 основных валют развивающихся рынков, отслеживаемых Bloomberg, все, кроме одной, упали по отношению к доллару США в этом году.

Что стоит за ростом доллара в этом году?

Главной движущей силой для доллара стала "исключительность" США. В то время как мировая экономика демонстрирует лишь скромный рост, данные по занятости, розничным продажам и инфляции в США часто превышают прогнозы аналитиков. В связи с этим трейдеры отказываются от перспективы снижения ставки Федеральной резервной системой США, что подталкивает доллар к росту. Индекс Bloomberg Dollar Spot отслеживает курс американской валюты по отношению к 12 основным валютам и в этом году вырос более чем на 4%.

Почему падают валюты развивающихся рынков?

Ослабление доллара и перспектива повышения процентных ставок в США являются основными причинами: поскольку базовая процентная ставка ФРС в настоящее время ограничена на уровне 5,5 %, инвесторы могут получить привлекательную прибыль от своих долларовых активов, не принимая на себя валютный риск, направляя свои деньги на развивающиеся рынки.

Многие развивающиеся рынки имеют преимущество в доходности по сравнению с США, но во многих случаях это преимущество сокращается. В начале прошлого года учетная ставка в Бразилии составляла 13,75 %, в Чили - 11,25 %, в Венгрии - 13 %. С тех пор центральные банки этих трех стран в совокупности снизили свои ключевые процентные ставки более чем на 12 процентных пунктов.

Почему азиатские валюты особенно уязвимы?

В этом году азиатские валюты пережили наибольшее падение, в основном потому, что процентные ставки центральных банков в этом регионе ниже, чем на большинстве других развивающихся рынков. Например, базовая ставка в Малайзии на 2,5 процентных пункта ниже, чем в ФРБ, что является рекордным дефицитом для стран Юго-Восточной Азии. Аналогичные ставки в Таиланде, Южной Корее, Тайване и Китае также ниже, чем в США.

Почему доллар США сеет хаос в Азии

Ралли доллара приостанавливается, падение фондовых рынков берут передышку

Азиатские акции торговались в узком диапазоне после падения основных бенчмарков, которое практически свело на нет достижения, полученные с начала года. Валюты снова оказались в центре внимания, поскольку трейдеры ожидали повышения процентных ставок в США.

Доллар упал против большинства основных конкурирующих валют в среду после того, как зафиксировал лучший пятидневный рост с октября 2022 года. Устойчивость доллара оказала давление на мировые валюты развивающихся рынков, побудив власти активизировать защитные меры против резкого ослабления доллара.

Вон отскочил после падения ниже ключевых уровней на предыдущей сессии. Официальный представитель Южной Кореи заявил, что обсудил с японскими чиновниками проблемы, связанные с валютой. Филиппинский песо упал до отметки 57 за доллар впервые с конца 2022 года, а индонезийская рупия подверглась длительным распродажам, несмотря на вмешательство центрального банка во вторник.

Киран Колдер, глава отдела исследований азиатских акций Union Bankaire Privée (Сингапур), сказал: "Недавние сильные данные из США укрепили мнение рынка о том, что ФРС США снизит ставки на 25-50 базисных пунктов в этом году, начиная с июля или сентября. По его словам, "укрепление доллара, вероятно, станет основным фактором большинства этих снижений ставок". В результате укрепление доллара станет встречным ветром для большинства азиатских рынков и Японии, где иена подорожает примерно до 155 за доллар.

Индекс MSCI Asia-Pacific немного вырос после падения на 0,4 % на фоне опасений по поводу роста процентных ставок и геополитической напряженности.

Японские и южнокорейские фондовые индексы упали. Акции материкового Китая выросли после распродажи акций малых компаний, так как регуляторы ценных бумаг пытались снять опасения по поводу новых правил фондовой биржи.

Доходность государственных облигаций торговалась в узком диапазоне после достижения максимума 2024 года во вторник, поскольку председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл заявил, что потребуется время, чтобы обрести уверенность в том, что инфляция движется к целевому уровню центрального банка. Эти комментарии ознаменовали изменение позиции председателя Пауэлла после того, как ключевые показатели инфляции превысили ожидания третий месяц подряд.

Ралли доллара приостанавливается, падение фондовых рынков берут передышку

Руководство для трейдеров: что японские политики говорят о йене

Курс иены приближается к десятилетнему минимуму по отношению к доллару после того, как центральный банк не смог повысить процентные ставки. Риск того, что правительство Японии вмешается в валютный рынок впервые с осени 2022 года, снова возрос.

Правительство Японии, скорее всего, усилит устные предупреждения участникам рынка, делающим ставки против иены, прежде чем решится на интервенцию на валютных рынках.

Спустя почти неделю после того, как Банк Японии активизировал повышение процентных ставок, но подчеркнул, что продолжает проводить аккомодационную денежно-кредитную политику, глава монетарного ведомства наконец выпустил самое сильное за последние месяцы предупреждение против спекулятивных движений на рынке.

Текущее снижение курса иены не соответствует фундаментальным показателям и носит явно спекулятивный характер". Мы не будем исключать никаких вариантов и примем соответствующие меры против чрезмерной волатильности".

Япония уже сделала самое строгое предупреждение. Экономисты, опрошенные Bloomberg на прошлой неделе, считают, что монетарные власти пока воздерживаются от вмешательства. В то же время динамика рынка может измениться, если изменятся ожидания относительно сроков снижения ставки ФРС или очередного повышения ставки Банком Японии.

Экономисты рассматривают уровень 155 иен по отношению к доллару как триггер для интервенции, однако Япония провела интервенцию в сентябре 2022 года, когда иена стремительно приближалась к 146 иенам. С тех пор она дважды проводила интервенции, последний раз в октябре того же года, когда курс иены вырос до 151,95 иены.

Руководство для трейдеров: что японские политики говорят о йене

Предстоящий отчет по инфляции в США покажет, сможет ли евро/доллар пробить отметку 1,10.

Евро пережил лучшую неделю года по отношению к доллару США, так как признаки слабости американской экономики усилили спекуляции о том, что Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк (ЕЦБ) пойдут на одновременное снижение процентных ставок.

Смешанные данные по занятости, опубликованные в пятницу, усилили ожидания трейдеров относительно снижения ставок в США до конца года, что снизило привлекательность доллара и привело евро к самому высокому уровню по отношению к доллару США с 12 января. На этой неделе единая европейская валюта подорожала по отношению к доллару более чем на 1%.

Ожидания рынка относительно снижения процентных ставок обоими центральными банками уже были повышены комментариями Кристин Лагард и Джерома Пауэлла накануне, причем президент ЕЦБ заявил, что снижение ставок, скорее всего, начнется в июне. Вскоре после выступления главы ЕЦБ Лагард глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что сокращение расходов в США неизбежно.

В какой-то момент после выхода отчета о занятости рынок полностью учитывал снижение ставки ФРС на 25 б. п. в июне и в целом 100 б. п. смягчения до конца года. Это аналогично темпам, ожидаемым ЕЦБ.

Последние данные показали, что японский рынок труда остается сильным, но трейдеры сосредоточились на пересмотре в сторону понижения данных за предыдущий месяц и ухудшении показателей доходов. Усилившиеся спекуляции о том, что Банк Японии может вскоре повысить процентные ставки, также оказали давление на американскую валюту.

Рынок воспринимает все, что не содержит явных признаков "ястребиной" политики, как "голубиную", поэтому доллар продолжает слабеть", - сказала Джейн Фоли, глава отдела валютной стратегии Rabobank.

Курс евро, который вырос на 0,3% после публикации отчета о занятости, по состоянию на 16:40 по Лондону составлял $1,0947.

Предстоящий отчет по инфляции в США покажет, сможет ли евро/доллар пробить отметку 1,10.

Пауэлл не угрожает Уолл-стрит, рост рынка усиливается

Те, кто ожидал, что Джером Пауэлл будет угрожать Уолл-стрит на этой неделе, были разочарованы.

В то время как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в течение нескольких часов выступал перед Конгрессом, торговая среда характеризовалась устойчивостью рынков облигаций, сырьевых товаров и широкого рынка акций (а также новым всплеском криптовалют).

Хотя председатель Пауэлл мало что сделал для того, чтобы прояснить четкий график снижения процентных ставок, один из показателей межакционерной динамики - биржевой фонд RPAR Risk Parity, который делает ставки на облигации, сырьевые товары и акции, - добился наилучших результатов за год. ETF, привязанные к корпоративным кредитам, также показали хорошие результаты.

Долго испытывавший трудности равновзвешенный фонд S&P 500, в котором устранены перекосы в сторону размера и ослаблено влияние методов гигантской капитализации, впервые с января 2022 года достиг рекордного максимума.

Эти события на рынке отражают углубляющуюся разрядку между председателем совета директоров Пауэллом и трейдерами с тех пор, как появились признаки того, что ему удастся сдержать инфляцию, поставив экономику на правильный путь. В течение двух дней своего пребывания на Капитолийском холме Пауэлл не давал понять, что его беспокоит рост цен на активы. Рост цен на активы может противоречить цели Пауэлла - сохранить денежно-кредитную политику достаточно жесткой, чтобы вытеснить излишки из экономики.

Мэнди Шу, руководитель отдела анализа рынка деривативов Cboe Global Markets, отметила: "Председатель Пауэлл придерживался сценария и показал то, чего ждет рынок, - что ФРС придерживается осторожного подхода к потенциальному снижению ставки. ' - сказала Мэнди Шу, руководитель отдела анализа рынка деривативов Cboe Global Markets.

Пауэлл не угрожает Уолл-стрит, рост рынка усиливается