среда, 19 сентября 2018 г.

Китай утверждает, что не будет использовать валюту в качестве оружия в торговой войне


Торговая война между Китаем и Соединенными Штатами усиливается, но Пекин исключил использование одного потенциального «оружия».

Премьер Ли Кэцян сказал аудитории мировых руководителей и политиков, что Китай не ослабит юань с целью стимулировать торговлю с остальным миром.

«Китай никогда не пойдет по пути стимулирования экспорта посредством девальвирования своей валюты», – заявил в среду премьер-министр Китая Ли Кэцян.

Его комментарии появились на следующий день после того, как Соединенные Штаты и Китай объявили, что они начнут на следующей неделе новый раунд тарифов на экспорт друг друга.

Общая стоимость товаров, пострадавших от тарифов в ходе эскалации конфликта, выросла до более чем $360 миллиардов. Президент Дональд Трамп пригрозил установить тарифы еще на $267 миллиардов китайских товаров.

Китай, который покупает гораздо меньше у США, чем США у Китая, начинает устанавливать низкие цены на американские продукты, чтобы привлечь внимание, и усилил догадки о том, какие другие меры он может предпринять, чтобы нанести ответный удар.

По словам Ли, снижение курса валюты не является инструментом, который Китая намерен использовать в торговой войне.

«Постоянное обесценивание юаня принесет нам больше вреда, чем пользы», – сказал он во время выступления на мероприятии Всемирного экономического форума в северном китайском городе Тяньцзинь.

Юань резко упал против доллара на фоне ужесточения торговых споров и снизился приблизительно на 9% от своей стоимости в апреле.

Обвиняемый в валютном манипулировании

Снижение валюты привлекло внимание президента Трампа, который часто обвинял Китай в девальвации юаня с целью увеличить свою огромную экспортную индустрию. В июле Трамп заявил, что Китай «манипулирует» своей валютой, принудительно снижая ее стоимость.

Господин Ли отверг это обвинение в среду.

«Недавние колебания обменного курса юаня были отмечены некоторыми как преднамеренная мера со стороны Китая», – сказал он. «Это просто неправда».

Китайское правительство играет значительную роль в установлении стоимости юаня. 

Экономисты в целом согласны с тем, что Пекин удерживал курс валюты низким искусственным путем в прошлом, но они скептически относятся к тому, что государственное вмешательство привело к снижению стоимости юаня по отношению к доллару и другим основным валютам в этом году.

Аналитики говорят, что эскалация торговой войны с Соединенными Штатами и опасения по поводу замедления китайской экономики помогли подтолкнуть юань к минимуму в то время, когда Федеральная резервная система США неуклонно повышает процентные ставки. Эта политика делает более привлекательной для инвесторов возможность удерживать активы в долларах США, и побуждает их продавать другие валюты.

Внезапное снижение курса юаня в 2015 году и в начале 2016 года вызвали беспорядки на мировых рынках из-за оттока капитала из экономики Китая. Пекин потратил сотни миллиардов долларов, чтобы решить эту проблему.

Китай будет «работать над созданием условий для сохранения стабильного курса юаня», сказал Ли в среду.

Однако его слов было недостаточно, чтобы убедить всех. 

Следите за актуальной экономической информацией с календарем событий. Это кладезь данных о предстоящих публикациях по экономике США, Великобритании, Японии и других развитых стран.

вторник, 11 сентября 2018 г.

Заседание Европейского центробанка близко, чего ожидать?


Вскоре состоится заседание руководства Европейского центрального банка (ЕЦБ). Отметим, что большинство своих решений в политической сфере им принимается, продумано, к примеру, о покупке активов к концу года говорилось, что сохранятся процентные ставки до средины 2019 года. 

Учитывая ситуацию на территории Италии, проблемы с торговлей, ЕЦБ старается руководить с осторожностью и одновременно строгостью. Инфляционные процессы направили все силы руководства ЕЦБ на уменьшение нормализации политики в монетизации в ближайшее время. Если прислушаться к мнению экспертов, то можно сделать вывод о том, что ЕЦБ ничего нового пока предпринимать не будет, так как торговля на мировом рынке и проблематичность вокруг Италии вносят свои негативные коррективы.  

Reuters считает, что Китай и США в своей торговой войне значительно уменьшат экономический рост в еврозоне, то есть положительного и мирного решения этой ситуации не стоит ожидать. С конца 20127 и начала 2018 года был утерян активный темп в стремительном развитии рыночной экономики, она замедлилась. 

С 3 по 6 сентября текущего года был проведен опрос среди 80 экспертов с экономики, которые одновременно согласились с тем, рост в этой сфере будет держаться на одном уровне и ежемесячно составит 0.4%. Продлится это к концу следующего, 2019 года. Ситуация может ухудшиться в том случае, если Китай и США не найдут компромисса между собой и не смогут удерживать на должном уровне торговлю. 

Конфликтная ситуация, по мнению 44 экспертов, провоцирует уменьшение роста экономики, прогнозов по росту. Если взять информацию на 2017 год, то ВВП был равен в это время 2.1%, а для 2019 года 1.8%. Поквартально медианный прогноз выглядит как 0.4% и закончится в 2020 году, а сравнение с августом  выглядит 0.4%-0.5%.

Эксперты поделились на два равные фланга, одни не высказывали беспокойства касательно инфляционных прогнозов, другие наоборот, говорили, что все будет плохо. Был опрошен 41 респондент 20 из которых придерживалось стабильности, 21 выказал беспокойство касательно стран мирового рынка. 

Вся эта нестабильная ситуация повлекла за собой увеличение уровня инфляции, которая уже составляет 2% за первый квартал, но при повышении цен на энергетические носители она уменьшится и будет находиться в приделах 1,7% на протяжении следующих двух лет.

В планах ЕЦБ была покупка активов, которая продолжилась бы до декабря 2018 года, но теперь все это, скорее всего, придется отложить, так как трата 2.6 трлн евро облигаций государства для стимулирования экономического роста лишь усилит и усугубит рыночные угрозы и сделает их глобальными. 

Недавно проводившийся опрос помог установить следующее: на своем очередном заседании и в сентябре ЕЦБ будет произведено сохранение рефинансированной ставки. Из 52 опрошенных финансистов 32 из них остановились на том, что будет значительное увеличение ставки рефинансирования на конец 2019 года. Если взять оценочную ситуацию данных специалистов, то напрашивается вывод о медиане, которая равна 0.25%. 

Также есть мнение об увеличении депозитной ставки сразу на 15 пунктов, что составит 0.25% в 2019 году. В 2020 году третий квартал этого периода покажет цифру +0.25%.

суббота, 1 сентября 2018 г.

Российский рубль под давлением


Российский рубль под давлением
Эксперты все чаще отмечают, что будущее национальной валюты России под большим вопросом. И такая ситуация обусловлена не только санкциями со стороны США и геополитической нестабильностью, есть еще факторы.

Россия – одна из стран с развивающимися рынками и на фоне этого есть возможность оценить ее дальнейшие перспективы, так как если есть угроза кризиса или его подобия на Emerging Markets, то эта проблема коснется всех.

На фоне этого, слабые места каждой страны только усугубятся. Например, у России слабым местом являются санкции США, к Турции – финансовый кризис и обесценивание национальной валюты, Аргентине – катастрофически не хватает финансов и она просит их у МВФ, у ЮАР – колоссальный отток капитала из страны, и даже в Индии наблюдается резкое снижение стоимости национальной валюты.

Турецкая лира, несмотря на предпринятые действия центробанка, падает. За последнюю неделю она потеряла около 20% стоимости. Экономика страны – на грани. 

Проблемы на валютном рынке возникают у многих развивающихся стран, что обусловлено в определенной мере повышением процентных ставок ФРС США.

Также необходимо отметить и общую проблему в мировой финансовой системе – финансовые спекулянты, которые могут обвалить ту валюту, которая им интересна, в том числе и российский рубль, что в дальнейшем приведет к проблемам в экономике.

Конечно, правительства государств предпринимают попытки бороться с такой ситуацией – снижают риски, сокращают внешнюю долговую нагрузку и так далее. Но как видим, валюты теряют в цене. Рубль также снижаются, в том числе и при помощь Министерства финансов и Центробанка. 

Так, до конца сентября регуляторы приняли решение приостановить скупку валюты, но теперь возникает логичный вопрос, что будет, когда они вернутся и примут решение наверстать упущенное. А вот здесь вступят в игру валютные спекулянты, которые этого только и ждут.

В целом же основная болезнь развивающихся стран – высокая долговая нагрузка. И как только происходит ухудшение настроений в мире, и капитал максимально уходит в американскую валюту,  и как результат стартует кризис в Emerging Markets. И такое развитие сценария уже известно и происходит он по накатанной.

И на момент пока внешнее финансирование доступно, то развивающиеся страны активно одалживают средства, не задумываясь о последствиях, но когда национальные валюты начинают слабеть, расплачиваться по взятым на себя обязательствам становится все сложнее. 

Здесь можно взять для примера Аргентину, которая уже неединоразово допускала одну и ту же ошибку, но выводов не делает и только усугубляет ситуацию. Интересно, что страна будет делать в 2021 году, когда будет необходимо погашать долги.

Конечно, сейчас у России более выгодное положение, чем в 2014 году, но все же сильное падение курса рубля будет также очень болезненным. В отмеченном году девальвация национальной валюты напоминала катастрофу. Но особо ситуация сейчас не поменялась, нет четких темпов роста, и нельзя сказать наверняка, в какой момент стимулирующие меры заработают и окажут должный эффект.

вторник, 14 августа 2018 г.

Беспорядочный, со сделкой или тупик: как «будет разыгран» Brexit?


Британия должна покинуть Европейский союз 29 марта, но пока неясно ничего: до сих пор нет конкретного соглашения и некоторые законодатели настаивают на повторном референдуме.

Каким будет финал Brexit-а?

Ниже приведены несколько сценариев:

1) Беспорядочный Brexit

Если Мэй свергнут, ей не удается заключить сделку с ЕС или ее сделка будет отвергнута парламентом, Соединенное Королевство впадет в экономический кризис.

Многие противники Brexit прогнозируют именно такой исход событий.

А) Свержение Мэй

В ходе неудачных выборов в 2017 году Мэй и ее партии потеряли большинство в парламенте. Ее правительство теперь поддерживает девять депутатов Демократической партии юнионистов из Северной Ирландии.

Ее собственная Консервативная партия находится в открытом конфликте и некоторые законодатели хотят, чтобы она стала более жесткой в переговорах с ЕС.

Если Мэй свергнут, Консервативной партии придется выбрать нового лидера, что заставило бы отложить уже тесные переговоры. Возможны национальные выборы, хотя и не имеющие юридической силы.


Лидер лейбористов Джереми Корбин, социалист, который проголосовал «за» в референдуме 1975 года о членстве в Европейском сообществе, сообщил, что его рейтинги падают.

Возможными преемниками Мэй могут стать Борис Джонсон, бывший министр иностранных дел, министр внутренних дел Саджид Джавид, министр экологии Майкл Гоув или Доминик Рааб, новый министр по вопросам Brexit.

К числу других возможных претендентов относятся Том Тугендхат , или законодатель Яков Рис-Могг.

Б) Без сделки

И Лондон, и Брюссель говорят, что хотят заключить соглашение о выходе к 18 октября, но дипломаты считают, что эта дата слишком оптимистична.

Согласование вопроса о границе Северной Ирландии с Ирландской Республикой является одним из нескольких основных препятствий на пути к соглашению.
Если Мэй не сможет заключить сделку к октябрю, соглашение может быть достигнуто на Совете ЕС 13-14 декабря.

В) Отказ от сделки

Любая сделка с ЕС должна быть одобрена британским парламентом, который должен пойти на рождественские каникулы с 20 декабря по 7 января. Если британские законодатели отклонят сделку в конце декабря или начале января, Британия столкнется с перспективой ухода ЕС через три месяца без соглашения.


Страна перейдет от беспрепятственной торговли с остальными странами ЕС к таможенным процедурам, установленным Всемирной торговой организацией для внешних государств без каких-либо льготных сделок.

Сторонники Brexit говорят, что эти страхи раздуты и что экономика Великобритании будет процветать в долгосрочной перспективе за пределами ЕС.

Если сделка была отвергнута, Мэй, вероятно, уйдет в отставку, и ни ее партия, ни лейбористская партия не смогут быть уверены в победе на выборах.

Премьер-министр делает ставку на то, что страх перед так называемым сценарием «без сделки» заставит многих законодателей Консервативной и рабочей силы поддержать сделку.

2) «Последнеминутная» сделка

  

Британские политики пытаются убедить канцлера Германии Ангелу Меркель и президента Франции Эммануэля Макрона обеспечить заключение сделки с ЕС.

В этом случае мало что может измениться сразу же после выхода Соединенного Королевства из ЕС 29 марта 2019 года, поскольку переходный период будет длится до 31 декабря 2020 года.

Переходный период не обязательно гарантирует плавный выход; бизнес-лидеры говорят, что они опасаются, что политики совсем не думают о том, как Великобритания должна действовать на практике после ее выхода из Европейского союза.

3) Отмена Brexit

Если в конце этого года Великобританию охватит хаос, есть шанс, что процесс Brexit-а может быть остановлен всенародным голосованием, сообщила влиятельная группа британских политиков и журналистов.

Опросы общественного мнения показывают, что Соединенное Королевство по-прежнему расходится во мнениях касательно Brexit, хотя некоторые недавние опросы показали колебания в сторону поддержки пребывания в ЕС.

Опрос YouGov, проведенный с 31 июля по 7 августа, показал, что 45% избирателей поддержали проведение нового референдума независимо от результатов переговоров с ЕС, в то время как 34% выступали против него.

Сторонники повторного референдума считают, что парламент может назначить такое голосование.

Сторонники Brexit-а предупредили, что второй референдум о членстве в ЕС вызовет серьезный конституционный кризис в Великобритании с неопределенными последствиями.

Доминик Каммингс, директор кампании, предупредил противников Brexit-а, чтобы они были осторожны, заявив, что второй референдум приведет к такому же результату, что может быть намного хуже для обеих сторон.

«Партия Тори будет уничтожена, а может быть и лейбористов тоже», – написал он. 

вторник, 31 июля 2018 г.

Евро любит парадоксы

Снижение доходности казначейских облигаций США, опасения по поводу нейтральной риторики ФРС и статистика по немецкой инфляции позволили «быкам» по EUR/USD вернуть котировки выше основания 17-й фигуры. На рынке циркулируют слухи, что для продолжения ралли индекса USD требуется, чтобы Федеральный резерв проявлял большую агрессию в монетарной политике по сравнению с центробанками-конкурентами. А как это будешь делать, если Дональд Трамп недоволен повышением ставки по федеральным фондам, да и ЕЦБ явно темнит.
Инвесторы продолжают переваривать информацию, полученную по результатам последнего заседания Управляющего совета. Да, Марио Драги однозначно заявил, что ранее сентября 2019 ставки, вероятнее всего, не сдвинутся с места, однако он же выразил оптимизм относительно перспектив экономики еврозоны и отметил снижение градуса торговых войн на фоне перемирия ЕС и США. «Быки» по евро нашли в этом явное противоречие, что позволило им прогнозировать дальнейшее поступательное движение вверх EUR/USD. Так CIBC ожидает увидеть пару на отметках 1,18 и 1,28 к концу 2018 и 2019. Медианный прогноз экспертов Bloomberg на эти даты составляет 1,18 и 1,26. 

В настоящее время рынок рассчитывает на повышение ставки по депозитам в сентябре, ставки рефинансирования – в декабре 2019. Если позитивная макроэкономическая статистика сместит эти сроки на более ранние, у поклонников евро появится повод для оптимизма. И данные по немецкой инфляции позволили им атаковать. Потребительские цены в июле выросли на 2%, базовый индикатор – на 1,4%. При этом Commerzbank ожидает их ускорения на фоне увеличения темпов роста средних заработных плат. 
Более того, если еврозоне не хватает силы внутреннего спроса, то его можно стимулировать при помощи экспансионной налогово-бюджетной политики. Штаты с их фискальным стимулом стали основоположником мод, почему бы по их пути не пойти других странам? По оценкам Morgan Stanley, в 2018-2019 бюджетный дефицит в США, еврозоне, Японии и Британии увеличится с 2,5% до 2,8% и 3%. ЕЦБ считает налогово-бюджетную политику умеренно-экспансионной, и уход от принципов фискальной консолидации может подлить масла в огонь экономического роста. 

На мой взгляд, пока будущие успехи евро вилами по воде писаны. Другое дело, что доллар лишается прежних козырей и ему необходим свежий драйвер. К сомнениям инвесторов относительно способности экономики США продолжить в том же духе, что и во втором квартале (+4,1% кв/кв), добавляются растущие риски замедления скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС и падение доходности казначейских облигаций. Причины последнего нужно искать в нежелании Банка Японии уходить от принципов ультра-мягкой монетарной политики, что вылилось в возвращении интереса инвесторов из Страны восходящего солнца к американским активам. 
Рынок будет внимательно следить за релизами данных по инфляции и ВВП еврозоны. Приятный сюрприз способен вдохновить «быков» по EUR/USD на штурм сопротивления на 1,1745.

среда, 25 июля 2018 г.

Вашингтон утверждает, что готов рассмотреть вопросы отмены тарифов с Китаем и ЕС

За время нахождения Дональда Трампа у власти инвесторы настолько привыкли к парадоксам, что воспринимают их как необходимый атрибут современных финансовых рынков. Президент США обвиняет ЕС и Китай в сознательном ослаблении курсов евро и юаня, однако Министерство финансов на протяжении нескольких кварталов не выдает Европейскому союзу и Поднебесной метку валютного манипулятора. 
Хозяин Белого дома говорит, что противникам легко делать деньги, так как их денежные единицы падают, однако сам прилагает к этому руку. Риски увеличения масштабов торговых войн приводят к замедлению деловой активности и ВВП, а дивергенция в экономическом росте еврозоны и Штатов играет на руку «медведям» по EUR/USD.
Евро довольно спокойно отреагировал на слабую статистику от Markit. «Быки» не знали, то ли радоваться первому за последние 7 месяцев росту PMI в производственном секторе Германии, то ли огорчаться падению композитного индекса менеджеров по закупкам до 20-месячного дна. Консолидация показалась участникам рыночных баталий лучшим решением в преддверии, возможно, судьбоносной встречи Дональда Трампа с главой Европейской комиссии Жан-Клодом Юнкером. Накануне президент США заявил, что Штаты готовы сделать шаг на пути к фритрейдерству, но ЕС этого не захочет. Он саркастически заметил, что на протяжении долгих лет регион, который вел несправедливую торговлю с Америкой, сам идет в Вашингтон на переговоры. 

Хозяин Белого дома, безусловно, преувеличивает. Да, по некоторым позициям тарифы ЕС выглядят угрожающими, но если взять средний размер пошлин, то конфликт не стоит и выеденного яйца. Для европейских товаров, поступающих на рынки США, он составляет 3,3%, для американских, направляющихся на рынке Старого света, - 3%. Трампу необходимо хоть как-то объяснить, что он делает, хотя на самом деле цели Вашингтона предельно ясны. Согласно исследованиям МВФ, Штаты являются главным источников дисбалансов в мире. Доля их отрицательного сальдо счета текущих операций в глобальном показателе в 2017 возросла с 39% до 43%. И, с учетом масштабного фискального стимула и крепкого здоровья американской экономики, она будет увеличиваться в ближайшие годы. 
Таким образом, сомнительно, чтобы политика протекционизма позволила Белому дому залатать дыры во внешней торговле. Тем не менее, у доллара США есть куда более весомые козыри в виде дивергенции в монетарной политике ФРС и ЕЦБ и в экономическом росте. Еврозона не подает признаков восстановления во втором квартале, а Европейский центробанк настолько убедил инвесторов в сохранении ставок на прежнем уровне, по меньшей мере, до конца лета 2019, что надежды срочного рынка на их изменение к концу следующего год тают на глазах.

вторник, 17 июля 2018 г.

Доллар сидит как на иголках


Рынки замерли в преддверии выступления Джерома Пауэлла перед Конгрессом и в целом проявляют удивительную беспечность, предпочитая не реагировать на торговые войны.
Волатильность $15-трлн рынка трежерис, согласно расчетам BofA Merrill Lynch, упала до 48 б.п. До рекордного дна в 44 б.п, имевшего место в ноябре, рукой подать.
При этом крупнейший в мире управляющий активами BlackRock предостерегает, что введение тарифов на импорт из Китая на $200 млрд может привести к 10-15% проседанию американских фондовых индексов.

Свое беспокойство по поводу торговых войн в очередной раз подтвердил МВФ, который сохранил свой прогноз на 2020 в 3,8%, однако заявил, что масштабные тарифы будут способствовать замедлению глобального ВВП на 0,5 п.п. 

Оценка темпов роста мировой экономики на текущий год также была оставлена не месте (+3,9%), при этом прогнозы по ВВП европейских стран и Японии были понижены из-за слабого старта. Международный валютный фонд, по-прежнему, верит в Штаты, которые благодаря масштабному фискальному стимулу способны продемонстрировать почти 3%-й рост. 

Разная скорость ВВП США и еврозоны стала основной причиной снижения котировок EUR/USD на более чем 5% по итогам второго квартала. В связи с этим дальнейшая динамика показателей вызывает неподдельный интерес со стороны инвесторов. 
Гринбек не смог извлечь выгоду из сильной статистики по розничным продажам за июнь: несмотря на то что позитив позволил Macroeconomic Advisers повысить прогноз роста американской экономики в апреле-июне с 4,9% до 5,1%, все прекрасно понимают, что данный фактор уже во-многом учтен в котировках долларовых пар. 

Важное значение в судьбе EUR/USD будет иметь изменение мировоззрения центробанков. Прояснить позицию ФРС попытается Джером Пауэлл. И если его мнение по поводу торговых войн известно, то скорая инверсия кривой доходности (по прогнозам экспертов Financial Times, она может произойти уже в этом году) заставляет рынки нервничать.

 По словам президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, за последние 50 лет индикатор точно предсказывал рецессии, поэтому Федрезерву имеет смысл сделать паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики. Пусть критики утверждают, что свои коррективы в его динамику внесли масштабные покупки активов в рамках реализации американского QE, однако главный «голубь» FOMC утверждает, что это всего-навсего предположение. 

Тем временем Штаты не собираются сидеть сложа руки. В ответ на массовые жалобы в ВТО по поводу американских импортных пошлин на сталь и алюминий, Вашингтон подал встречный иск. Он обвинил Китай, ЕС, Канаду, Мексику и Турцию в незаконных ответных тарифах на $28,5 млрд. Лучшая защита – это нападение? 

На фоне ожиданий выступления Джерома Пауэлла и периодически поступающих новостей с арены торговый войн «быки» EUR/USD пытаются продвинуть котировки к верхней границе диапазона консолидации 1,1515-1,1815