Поскольку экономика США продолжает избегать рецессии, Федеральная резервная система, похоже, не спешит снижать процентные ставки. Но поскольку европейская экономика демонстрирует признаки истощения от ужесточения кредитно-денежной политики, Европейский центральный банк и Банк Англии не могут себе этого позволить: нет необходимости ждать, пока ФРС сделает первый шаг.
В США наблюдается идеальная дезинфляция и быстрый рост в четвертом квартале, а сенсационный отчет о занятости, опубликованный в январе, ускорил эту тенденцию: индекс S&P 500 находится на рекордно высоком уровне, и неудивительно, что индекс доллара вырос на 3 % в этом году. Доходность казначейских облигаций США в этом году выросла примерно на 20 базисных пунктов по всей кривой, и первое снижение ставки, скорее всего, произойдет до лета, если не в первом квартале. Реальные процентные ставки с поправкой на инфляцию находятся в диапазоне от 2 до 3 %, что является крайне ограничительным фактором. Другими словами, снижение ставки на 75 базисных пунктов необходимо только для того, чтобы вернуть официальную процентную ставку США к нейтральному уровню.
Экономика США вызывает ряд опасений. Катастрофа New York Community Bancorp показывает, что последствия быстрого цикла ужесточения ставок все еще ощущаются в банковском секторе: ФРС прекратила программу экстренного финансирования банков, которая спасла от краха банки Силиконовой долины в прошлом году, и продолжает бороться за поддержание достаточной ликвидности. В этом году ФРС придется выпускать огромные объемы долговых обязательств, что может потребовать сокращения ежемесячной программы количественного ужесточения на 95 миллиардов долларов. Председатель ФРС Джером Пауэлл в эфире программы CBS "60 минут" объяснил, что нет необходимости исключать количественное ужесточение в марте, но это не является основным сценарием центрального банка США, который держит свои возможности открытыми.
В Германии, крупнейшей экономике Европы, валовой внутренний продукт (ВВП) в прошлом году сократился на 0,3%, что является худшим показателем среди стран G7; по всей видимости, худшие показатели продолжатся, поскольку промышленное производство в декабре упало седьмой месяц подряд. Франция, вторая по величине экономика Европы, также находится не в лучшей форме, а ее производственный сектор все дальше погружается в рецессию.
В статье, опубликованной на этой неделе в Financial Times, Зигфрид Русвурм, глава ведущего немецкого делового лобби BDI, обвинил энергетическую политику правительства Германии в догматизме и "абсолютном вреде". Беспокойство вызывает и тот факт, что французский технологический гигант Atos SE не смог погасить большую сумму долга, а немецкая коммерческая недвижимость пострадала, в то время как январское исследование ЕЦБ по банковскому кредитованию показало, что спрос на кредиты со стороны бизнеса и домохозяйств продолжает резко падать. Узкая денежная масса в еврозоне сократилась на 8,5 % в 2023 году. Положительные реальные процентные ставки являются одним из основных финансовых ограничений.
Но где же чувство срочности среди политиков: ЕЦБ и Банк Англии неохотно признали на пресс-конференциях, что процентные ставки, вероятно, достигли пика, но мало любопытства по поводу того, какие опасности таятся на экономическом горизонте Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что к лету заявила, что снижение ставок, скорее всего, произойдет к концу года. Однако во вторник влиятельный член правления Изабель Шнабель вновь предупредила о возобновлении инфляции.
Комментариев нет:
Отправить комментарий