Колеблясь между ожиданием еще одного повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов Федеральной резервной системой на следующей неделе или понижением до 25 базисных пунктов, трейдеры твердо остановились на последнем, руководствуясь как комментариями чиновников ФРС, так и сообщениями СМИ.
Некоторые экономические и рыночные показатели поддерживают такие политические действия, но они далеки от единообразия. Действительно, мой более широкий анализ экономических и финансовых условий будет способствовать повышению ставок ФРС на 50 пунктов, в том числе из-за управления рисками, доверия и постоянного несоответствия между рыночным ценообразованием и руководством центрального банка по перспективной политике на 2023 год.
Благодаря деталям декабрьского заседания ФРС по вопросам политики и многочисленным выступлениям с тех пор, политики ориентировали рынки на то, что центральный банк повысит ставки на 25 базисных пунктов, установит пиковую ставку чуть более 5% для этого цикла повышения и сохранит ее там до конца 2023 года. Несмотря на то, что было необычно единообразным и последовательным сообщением от чиновников ФРС, рынки продолжают отказываться от полной оценки в этом политическом руководстве. Вместо этого трейдеры ожидают, что ФРС снизит ставки во второй половине года, и подкрепляют это своими ставками.
Это оставляет ФРС три политических приоритета на заседании по вопросам политики на следующей неделе: убедить рынки в своих политических перспективах на год; осуществлять политические действия, согласующиеся с этим; и, следовательно, частично восстановить доверие к нему, которое было подорвано грубой неправильной характеристикой инфляции почти весь 2021 год и, после этого, слишком скромным первоначальным ответом политики.
ФРС, похоже, считает, что увеличение на 25 базисных пунктов соответствует этой цели, по сравнению с 50 пунктами в декабре, а до этого рекордным четырех последовательным увеличением на 75 пунктов. Аргументы в пользу такого понижения выходят за рамки ожиданий того, что и без того снижающийся уровень инфляции будет продолжать падать в ближайшие месяцы. Это также согласуется со значительным уровнем экономической текучести внутри страны и на международном уровне — или, как выразился председатель ФРС Джером Пауэлл, с идеей медленно ходить в темной комнате, чтобы лучше почувствовать свой путь через нее. Это соображение приобретает дополнительное значение в контексте прогнозных индикаторов, предполагающих все еще высокую вероятность рецессии, включая глубоко перевернутые сегменты кривой доходности казначейских облигаций США.
Комментариев нет:
Отправить комментарий